Прогноз развития экономики Украины: при каком курсе гривни не страшен мировой кризис

Такой прогноз озвучил преподаватель макроэкономики бизнес-школы МИМ-Киев, старший экономист Ukraine Economic Outlook Михаил Кухар.

Он предположил, что экономика Украины может в 2020 г. развиваться по двум сценариям, в зависимости от мировых и внутренних факторов.

Прогноз на 2020 год: сценарий А

При условии сохранения нынешней политики НБУ по так называемому инфляционному таргетированию, то есть при сохранении нынешнего тренда ревальвации гривни, к маю-июню курс гривни может укрепиться до 22 грн/$.

«Но возникшие при таком курсе диспропорции в платежном балансе потребуют поддержки гривни со стороны Национального банка. Учитывая нормативы поддержки положительной динамики золотовалютных резервов, регулятору придется перейти к плавной девальвации гривни в ущерб целевым диапазонам инфляции.

То есть сработает «эффект сжатой пружины курса», когда курс все равно под воздействием баланса спроса и предложения достигнет к концу года значения в 26,5 грн/$», — предполагает эксперт.

Исчисляемый в долларах США ВВП Украины к концу 2020 года, несмотря на замедление темпов роста реального ВВП и снижение притока иностранной валюты в страну с $6 млрд до $4 млрд в год, вырастет до $190 млрд, считает Михаил Кухар.

По его словам, производство и экспорт при сценарии А будут подавляться в первом полугодии так же, как и на протяжении всего 2019 года, политикой инфляционного таргетирования НБУ и, несмотря на девальвацию с 22 до 26,5 грн/$ во втором полугодии, не смогут до конца восстановиться.

«Таким образом, рост реального ВВП замедлится в следующем году до 1,9%, дефлятор ВВП (общее изменение цен в экономике) не превысит 9,3%, а потребительская инфляция за счет девальвации во втором полугодии к концу года может вырасти до 12%.

Прогноз на 2020 год: сценарий Б

Сценарий Б предусматривает смягчение монетарной политики НБУ и проведение уже с января контролируемой девальвации гривни с нынешних 23,5 до 27 грн/$.

«Общий приток валюты в страну увеличится при таком сценарии с нынешних $6 млрд до $7,4 млрд, в том числе на $2,2 млрд вырастут резервы НБУ, поскольку центральный банк сможет выкупить поступающие в страну излишки валюты (против сценария А, при котором ЗВР НБУ из-за невозможности эмитировать гривню в необходимом количестве для снижения темпов инфляции прирастают за год лишь на $0,9 млрд)», — прогнозирует Михаил Кухар.

Сценарий Б, учитывая девальвационный тренд и смягчение монетарной политики (что необходимо для выкупа в резервы излишков иностранной валюты), по его словам, породит более высокую общую инфляцию в экономике (значение дефлятора ВВП по прогнозу составит 13,95% против 9,84% в 2019 году).

«Однако ослабление инфляционной политики и ослабление курса окажут стимулирующее воздействие на экономический рост — реальный ВВП вырастет на 3,2% (против 1,9%, согласно сценарию А)», — отмечается в прогнозе Ukraine Economic Outlook.

В 2020 году при отказе от жесткой монетарной политики (по сценарию Б) долларовый ВВП Украины вырастет до значения в $187 млрд ВВП (если рост не будет «скорректирован» осенним мировым финансовым кризисом), считают аналитики.

«Согласно обоим сценариям-2020, Украина справится с внешними и внутренними выплатами по долгам, успешно рефинансировав их. При этом общий приток валюты в страну (включительно с увеличением валютной позиции населением) составит от $4 до $7,4 млрд (согласно сценариям А и Б)», — прогнозируют аналитики.

Михаил Кухар также подчеркнул, что большинство финансовых аналитиков прогнозируют, что в сентябре 2020 года с гораздо большей вероятностью, нежели ожидалось в 2019-м, может наступить мировой финансовый кризис.

Прогноз на 2020 год: возможное влияние «мирового финансового кризиса»

«Вероятная рецессия мировой экономики (в пределе) способна обрушить мировой Commodities Price Index на 30%, что будет означать недопоступление почти трети валютной выручки от сырьевого экспорта. Важно отметить, что нас также ждет падение экспортных поставок продукции с высоким уровнем передела торговым партнерам Украины, которые существенно уязвимы к колебаниям мировой экономики. Как показывает опыт 2008-2009 и 2014-2015 гг., все категории экспорта Украины падают синхронно, вне зависимости от характера продукции», — напомнил эксперт, отметив, что при этом устойчивость украинских торговых партнеров в это время не изменилась.

Поступление денег нерезидентов на рынок ОВГЗ прекратится, и, напротив, многие «портфельщики» захотят «вывести» свой капитал с рынка, считает он. Однако низкая ликвидность вторичного рынка ОВГЗ, согласно прогнозу, не позволит их владельцам-нерезидентам репатриировать более $1-1,5 млрд.

«Вопрос «смягчения» монетарной политики НБУ — это не только вопрос экономического роста в 2020 году, но и в первую очередь это вопрос «стойкости» украинской экономики и банковской системы перед грядущим мировым кризисом. Согласно нашим расчетам (по сценарию Б), девальвация курса гривни с отметки $27 до 31,7 грн/$ способна будет за четыре месяца выровнять создавшуюся диспропорцию и вернуть макрофинансовую стабильность.

С высокой долей вероятности при получении внепланового стабилизационного кредита МВФ (в случае сентябрьского мирового кризиса) НБУ также сможет задействовать свои резервы в размере до $3 млрд, чтобы удержать курс ниже психологически важной отметки 30 грн/$», — прогнозирует эксперт.

Если же Украина подойдет к вероятному сентябрьскому мировому кризису (согласно сценарию А) с нижним (летним) значением курса в 22 грн/$ и еще более ослабленной в результате ревальвации промышленностью и с подавленным экспортом, то достижение нового равновесия на значении 30-31,7 грн/$ будет означать 44% девальвации за квартал, рассчитали экономисты.

«В этом случае, основываясь на сценариях предыдущих кризисов 2008 и 2014 годов, мы можем с высокой долей вероятности утверждать, что такой высокий процент девальвации неизбежно «запустит» внутренний дополнительный фактор развития кризиса в виде «бегства вкладчиков» из банков и гораздо более высокого спроса со стороны населения на валюту, чем $1 млрд в месяц», — прогнозирует Михаил Кухар.

При таком сценарии выход из кризиса без дополнительного кредита МВФ, значительной продажи резервов НБУ и жестких административных мер НБУ на валютном рынке, ограничивающих свободную продажу долларов на наличном и безналичном рынке, будет невозможен. А сам кризис, усиленный внутренними факторами, с высокой долей вероятности не сможет быть преодолен за один-два квартала, а «растянется» на весь 2021 год, считают эксперты.

«Поэтому вопрос «смягчения» монетарной политики НБУ — это не только вопрос экономического роста в 2020 году, но и в первую очередь это вопрос «стойкости» украинской экономики и банковской системы перед грядущим мировым кризисом. Поэтому плавная девальвация курса до отметки 27 грн/$ не только простимулирует экономический рост в 2020 году, но и сделает нашу экономику более устойчивой перед внешними вызовами», — подытожил Михаил Кухар.

AgroPortal.ua по материалам The Page